Финансы

Белорусская бондиана: Минфин делает ставку на внутренний рынок

На текущей неделе Минфин объявил о том, что занимать валюту намерен на внутреннем рынке. Что касается размещений облигаций (евробондов) на внешнем рынке, то эта перспектива остается неопределенной. Интернет-газета Naviny.by попыталась выяснить, почему операция Минфина по заимствованию валюты носит локальный характер.


Минфин пытается сбить цену

В 2013 году Министерство финансов планирует занять на внутреннем рынке 300-400 млн. долларов.

К слову, за последние полгода (по состоянию на 1 апреля) Минфин уже привлек от юридических лиц 288 млн. долларов. Покупателями валютных облигаций Минфина выступали банки и страховые компании.

До апреля сделки по продаже валютных облигаций были двусторонними, то есть каждый выпуск облигаций готовился под конкретного покупателя. А 25 апреля Минфин начал продавать облигации на аукционной основе (через биржу) и реализовал таким образом долговых бумаг на сумму 50 млн. долларов.

Эксперты Naviny.by в финансовых кругах объясняют решение Минфина продавать облигации на аукционе, а не на двусторонней основе желанием государства снизить стоимость заимствований.

«Стоимость заимствований в рамках двусторонних сделок была выше рыночной. Реализуя облигации в рамках аукциона, Минфин, видимо, рассчитывает, что за счет привлечение большего количества потенциальных покупателей стоимость заимствований будет ниже. Решение размещать облигации на аукционной основе — вполне правильный ход», — отметил в беседе с корреспондентом Naviny.by участник финансового рынка, в портфеле которого имеются валютные облигации Минфина.

При этом эксперт не исключил, что министерство может вернуться к заимствованиям на двусторонней основе. «Если в рамках аукционов сложится более высокая стоимость заимствований, не исключено, что Минфин вернется к двустороннему формату и станет путем прямой продажи предлагать облигации субъектам хозяйствования», — отметил собеседник Naviny.by.

Белорусские экономисты полагают, что планы Минфина занять до конца года на внутреннем рынке 300-400 млн. долларов реалистичны.

«За счет эмиссии облигаций эту сумму вполне реалистично привлечь. В банковской системе, к слову, депозиты юридических и физических лиц превышают сегодня 10 млрд. долларов. В то же время средняя процентная ставка по новым валютным депозитам в марте текущего года составляла 4,9%, что ниже купонного дохода по валютным облигациям Минфина. С учетом вышесказанного суверенные долговые бумаги выглядят довольно привлекательно», — говорит аналитик Исследовательской группы BusinessForecast.by Александр Муха.

Наряду с облигациями для юрлиц Минфин, напомним, стал предлагать с декабря 2012 года и долговые бумаги для населения. К настоящему времени министерство уже разместило три выпуска государственных валютных облигаций для физлиц, общий объем которых составил 100 млн. долларов. По состоянию на 25 апреля население выкупило гособлигации на сумму 96 млн. долларов. В сентябре 2013-го Минфин планирует занять у народа еще 50 млн. долларов, предложив очередной выпуск долговых бумаг для физлиц.


Внешние займы невыгодны, а выгодные недоступны

Иностранную валюту Минфин занимает, чтобы собрать деньги для погашения старых долгов. К слову, в первом квартале Беларусь направила на погашение внешнего госдолга 330 млн. долларов. 

Ранее предполагалось, что для рефинансирования платежей по внешнему госдолгу Беларусь будет привлекать в том числе и внешние заимствования — путем выпуска евробондов. Однако бонды (в переводе с английского — облигации), как видим, Минфин сегодня размещает исключительно на внутреннем рынке.

«Что касается выхода на международный рынок заимствований, то мы эти планы не отменяем, все будет зависеть от внешних факторов и от внутренних», — заявил на этой неделе первый заместитель министра финансов Беларуси Владимир Амарин.

По информации Naviny.by, Минфин воздерживается сегодня от размещения еврооблигаций по нескольким причинам. Во-первых, трехлетние заимствования можно привлечь спокойно на внутреннем рынке.

Что касается пятилетних заимствований, то, на первый взгляд, с этой целью можно было пойти на размещение евробондов. Тем более что внешняя конъюнктура благоприятствует — доходность по предыдущим выпускам еврооблигаций, которая выступает ориентиром стоимости новых заимствований, снизилась. Однако проблема состоит в том, что в случае размещения нового выпуска евробондов на пять лет, Беларуси в 2018-м придется погашать основной долг сразу по двум выпускам долговых бумаг. Напомним, что в 2011-м наша страна разместила семилетние евробонды со сроком погашения в 2018 году.

Поэтому Беларуси в 2013 году имеет смысл выходить на внешний рынок только в случае размещения более длинных бумаг (семилетних, десятилетних еврооблигаций). Однако в этом случае, отмечают эксперты Naviny.by, стоимость заимствований будет выше. Поэтому, учитывая сложившуюся конъюнктуру, выгоднее занять деньги на внутреннем рынке пусть и на три года, чем делать более дорогие заимствования на внешнем рынке.

«К тому же, размещение нового выпуска еврооблигаций вело бы к увеличению внешнего госдолга, который у нас и так велик. Размер внутреннего госдолга ниже, поэтому с этой точки зрения заимствования на внутреннем рынке предпочтительнее», — говорит финансовый аналитик официального партнера Альпари в Минске Вадим Иосуб.

Тем не менее, если бы внешние займы обходились стране дешевле, Минфин на их осуществление, скорее всего, пошел бы. Самые дешевые деньги на внешнем рынке Беларуси сегодня может предложить Международный валютный фонд. Перспективы заключения новой кредитной программы с фондом белорусская делегация собиралась обсуждать во время весенней сессии МВФ и Всемирного банка, которая 19-20 апреля проходила в Вашингтоне.

Однако, как писала ранее интернет-газета Naviny.by, белорусская делегация на переговоры с МВФ не поехала. Предположительно, из-за ежегодного послания президента, которое проходило 19 апреля. «Неучастие в сессии МВФ связано с тем, что на это время в нашей стране были запланированы важные мероприятия, поэтому было принято такое решение», — прокомментировал журналистам отмену визита в Вашингтон Владимир Амарин.

По мнению ряда экспертов, вероятность заключения новой кредитной программы между Беларусью и МВФ сегодня невелика. Поэтому пропускать послание главы государства во имя поездки в Вашингтон белорусские чиновники не решились.

«МВФ предлагает самые дешевые заимствования. Однако, очевидно, белорусское правительство не готово принимать условия, в случае выполнения которых возможна новая кредитная программа с фондом. Белорусская сторона не готова к структурным реформам, на которых настаивает МВФ, поэтому занять деньги у фонда ближайшее время вряд ли получится», — подытожил Вадим Иосуб.