Финансы

Белорусские евробонды на российском рынке не пропадут

В августе ожидается дебютное размещение белорусских еврооблигаций на российском рынке.

«Принято решение, что в ближайшее время, возможно в августе, состоится размещение евробондов на российском рынке. Чтобы этот рынок тоже был для нас открыт, была своя кредитная история и опыт работы с российским рублем», — еще на прошлой неделе заявил глава Нацбанка Петр Прокопович.

Эксперты полагают, что если не вмешаются форс-мажорные обстоятельства, размещение облигаций в российских рублях окажется не менее успешным, чем дебютный выход  на европейский рынок.

Напомним, Министерство финансов уже получило более 592 млн. долларов за дебютное размещение еврооблигаций. Как заявляют в Минфине, выпуск привлек внимание широкого круга инвесторов из разных регионов — Европы, Азии, Южной и Северной Америки. Заявки на участие в размещении были получены от 145 инвесторов на общую сумму 1,5 млрд. долларов.

По мнению аналитика управляющей компании «Капитал» Федора Наумова, «успешное дебютное размещение евробондов позитивно скажется на спросе в случае выхода на российский финансовый рынок, тем более учитывая, что Беларусь не была на нем представлена. Сейчас вполне подходящее время для размещения облигаций — ставки снижаются, инвесторы готовы покупать ценные бумаги. Позитивным с точки зрения спроса также является присвоение облигациям рейтинга (B1 (Moody's), B+ (S&P). — Ред.). Не все инвесторы готовы инвестировать в ценные бумаги, не имеющие рейтинга. Его наличие, в свою очередь, позволит расширить круг инвесторов».

Начальник отдела долгового синдиката ИФК «Метрополь» Семен Одинцов также считает, что период для выхода на российский рынок вполне благоприятный.

«Ликвидность на хорошем уровне. У инвесторов много денег. Банки, управляющие компании, пенсионные фонды ищут возможности для инвестирования своих свободных денежных средств. Если вспомнить дебютное размещение Беларусью евробондов, то был большой спрос, и пришлось отсекать многих инвесторов. Так что есть отложенный спрос и, само собой, он будет присутствовать и в отношении рублевых облигаций. Конечно, всегда есть вероятность появления форс-мажора. И если на рынке случится какой-то негатив, могут возникнуть проблемы. Но, думаю, как минимум в ближайшие две-три недели какого-то форс-мажора не должно возникнуть».

На российском рынке Беларусь планирует разместить облигации на сумму всего в 100-200 млн. долларов, то есть в 3-5 раз меньше, чем на европейском рынке. Петр Прокопович объясняет это необходимостью «прозондировать отношение российского рынка к нашим ценным бумагам».

«Объем вполне нормальный, если говорить о дебютном размещении, — считает Семен Одинцов. — Если говорить об устоявшейся практике размещения облигаций, то для серьезных компаний первого эшелона сумма колеблется от 500 млн. до 1 млрд. долларов. У Беларуси пока другая цель — прозондировать почву и понять, какой будет спрос, поэтому 3-6 миллиардов российских рублей вполне достаточно. Это средний объем займов компаний первого и второго эшелона».

Повышенный спрос на белорусские облигации ожидается, прежде всего, со стороны госбанков. Эксперт вместе с тем подчеркивает, что результативность выхода на российский рынок во многом будет зависеть от ставки купона и срока размещения бумаг. «Когда это частная компания, она ориентируется на рынок. Но так как размещение евробондов проводится государством, ставка доходности будет зависеть от внутренней программы заимствования».

На европейском рынке еврооблигации торговались по ставке купона 8,75%, и, по словам главы Минфина Андрея Харковца, эта ставка отвечала оценке всего рынка. «Важно понимать, что здесь не мы диктуем условия, а инвесторы», — отмечал министр финансов.

Аналитик «Капитала» Федор Наумов, в свою очередь, прогнозирует, что размещение облигаций на российском рынке окажется более выгодным для Беларуси с финансовой точки зрения: «Если есть возможность занимать в рублях, надо это делать, так как это выгоднее. Думаю, что условия размещения евробондов в российских рублях окажутся получше, чем в долларах».

Однако вряд ли эти условия окажутся лучше, чем кредиты, предлагаемые МВФ. Но у Беларуси, как заявил на прошлом неделе П.Прокопович, отсутствует необходимость для привлечения новых кредитов МВФ.

«МВФ никому не предоставляет ресурсы без выполнения особых условий, а эти условия не всегда содействуют экономическому развитию страны», — подчеркнул глава Нацбанка. Поэтому Беларусь будет одалживать у других инвесторов и подороже.

Ф.Наумов соглашается с тем, что «если есть возможность занимать на финансовом рынке, то не обязательно занимать у МВФ. Займы МВФ имеют разного рода последствия. Необходимо выполнять требования, касающиеся бюджетных расходов, инфляции, курсовой политики. Кроме того, к вам начинают осторожно относиться инвесторы. Вместе с тем можно выгодно занять на рынке, где не предъявляется много требований, и никто не ограничивает вашу политику. Так же будет поступать и любое физическое лицо. Если один банк при выдаче кредита предъявляет много требований, клиент предпочтет другой банк».

По мнению С.Одинцова, «должна существовать диверсификация денежных потоков. Если можно привлекать средства на рынке, надо привлекать».

В конце текущего года или в начале следующего Беларусь попытается привлечь заемные средства, выйдя также на азиатский рынок. «Азиатский рынок является одним из наиболее эффективных, в том числе по стоимости размещения ценных бумаг, по их количеству. Это емкий рынок, и нам надо его осваивать», — считает П.Прокопович.

Как подчеркивает С.Одинцов, «азиатский рынок очень специфичный, со специфичными инвесторами. Прежде чем во что-то вложить, они тщательно анализируют эмитента. В принципе, чтобы привлекать займы на рынке, нужно иметь какую-то кредитную историю. В этой связи Беларусь правильно сделала, что начала с выхода на европейский рынок. Если на азиатском рынке все будет стабильно, есть хорошие возможности для привлечения инвестиций».