Финансы

Белорусским предприятиям советуют искать свободные деньги в России

Министерство финансов Беларуси подтвердило намерение осуществить в текущем году внешние заимствования за счет размещения гособлигаций.

«У нас есть возможность для размещения еврооблигаций на сумму до 200 млн. долларов, кроме того, сохраняется возможность выхода на российский рынок с зарегистрированным выпуском на 8 млрд. российских рублей», — заявил начальник главного управления международных финансовых отношений и госдолга Минфина Андрей Смольский, выступая в Минске на международной конференции «Рынок капитала Республики Беларусь».

Эксперты ожидают, что и корпоративный сектор также выйдет в текущем году хотя бы на российский рынок ценных бумаг для размещения облигационных займов.

Предприятия пока упорно сидят преимущественно на банковских кредитах, за счет которых и пытаются финансировать свою деятельность. По данным Нацбанка, за прошлый год требования банков к экономике выросли почти на 40%. При этом субъекты хозяйствования получили определенный бонус от банковского сектора в виде снижения уровня процентных ставок.

Директор департамента международных и фондовых операций ЗАО «Альфа-Банк» Сергей Муханов между тем подчеркивает, что дешевые деньги — это не навсегда.

«Если у кого-то складывается впечатление, что банки всегда будут кредитовать и при этом дешево, и будут таким образом между собой конкурировать, то оно ошибочное. Темпы роста кредитования экономики банками превышают темпы роста ВВП. Если объем выделяемых кредитов увеличивается ежегодно на 30-40%, то рост ВВП составляет до 10%. Так что банковские кредиты — это небезграничный ресурс. Ориентироваться только на него — неправильно со стратегической и финансовой точки зрения».

В течение прошлого года банкам удалось увеличить на 26,5% поступления средств от населения и на 39,5% — от предприятий. Но, как отмечает Сергей Муханов, банковскому сектору необходимо искать новые источники пополнения резервов. «И банки, и корпоративный сектор должны выходить на внешние рынки заимствований», — отмечает эксперт.

Аналитики подчеркивают, что банковский сектор Беларуси больше готов к размещению ценных бумаг на внешних рынках, чем корпоративный сектор. Вместе с тем первую и пока единственную попытку заимствования на финансовом рынке за счет размещения ценных бумаг осуществил в прошлом году ОАО «Белагропромбанк». В ноябре банк разместил кредитные ноты на сумму 100 млн. долларов сроком на 3 года. Ставка купона была зафиксирована на уровне 9,95% годовых.

Что касается корпоративного сектора, то их дебютный выход на международные рынки капитала ожидается не ранее 2012-2013 годов. Первым среди предприятий промышленного сектора может стать БелАЗ. По организации дебютного IPO БелАЗа создана рабочая группа, в состав которой вошел Deutsche Bank.

Такой долгий по времени выход на рынок еврооблигаций связан с условиями, которые предъявляются к эмитентам. Это и необходимость иметь кредитный рейтинг, и жесткие требования к юридическим и финансовым документам, и высокие накладные расходы. По оценкам экспертов, только стоимость накладных расходов может составлять не менее одного миллиона долларов.

Между тем европейскому рынку есть привлекательная альтернатива — российский рынок.

«Беларусь уже осуществила дебютный выпуск гособлигаций на российском рынке. И это тропинка для корпоративного сектора», — подчеркивает Сергей Муханов.

По его словам, белорусские предприятия уже сейчас могут выходить на российский рынок.

«Требования к эмитентам, прежде всего к финансовым документам, не такие жесткие, как при размещении облигаций на европейском рынке. Если начать организацию выхода на рынок с нуля, весь процесс займет примерно четыре месяца. Следующие выпуски будут еще короче. И организация выхода потребует адекватных финансовых затрат».

Еще одно преимущество российского рынка — избыточная ликвидность. «Есть сделки, которые проходят даже без кредитного рейтинга эмитента. Для примера можно назвать размещение облигаций таких крупных брендов как КамАЗ, «Магнит» (крупный ритейлер. — ред.). Хотя еще год назад это было сложно сделать», — отмечает управляющий директор, заместитель руководителя инвестиционно-банковского управления ИК «Тройка Диалог» Павел Соколов.

По его словам, на российский рынок можно выходить с небольшой сделкой — 1-1,5 млрд. российских рублей (50 млн. долларов): «Это нормальный лимит. Ведь на международный рынок выходить с выпуском ниже 100 млн. долларов нет смысла. Кроме того, для организации выпуска не нужны глобальные роад-шоу, можно ограничиться встречами в Москве».

Сергей Муханов считает, что наиболее оптимальный вариант — размещение облигаций на 60-200 млн. долларов (от 2 до 7 млрд. российских рублей) со сроком обращения 2-3 года. При этом он подчеркивает, что далеко не все белорусские компании могут выйти на российский рынок. Прежде всего, речь идет о выходе компаний калибра МАЗа, БМЗ, «Нафтана» и компаний с годовым оборотом около100 млн. долларов.

По оценкам аналитиков, сейчас подходящий момент для привлечения ресурсов на российском рынке, так как ставки пока находятся на низком уровне. Но благоприятная ситуация продлится недолго, так как рынок находится в ожидании роста ставок.

По мнению Сергея Муханова, ставки подрастут, но не станут для корпоративного сектора Беларуси менее привлекательными по сравнению с внутренним рынком.

«Кроме того, существует такой механизм, как валютно-процентный своп. Он позволяет, не неся процентного риска, получать ставку в той валюте, в который вы бы получали займы на западном рынке. Используя валютно-процентный своп при размещении облигаций в российских рублях, на выходе можно получить ставку в долларах на уровне 6-6,5%. А теперь вспомните, по какой ставке мы разместили евробонды?».

Аналитик подчеркивает, что в наибольшем выигрыше окажутся те предприятия, которые выйдут на российский рынок первыми.

«Когда есть спрос и он не удовлетворен, это позволяет эмитенту разместиться дешевле и быстрее. Когда пойдут все, то сработает закон рыночной экономики. Чем больше предложение, тем дороже станут заимствования. Так что выходить нужно сейчас».