Новая курсовая и ценовая политика: Нацбанк раскрыл карты

Новое руководство правительства и Национального банка пока воздерживается от личного общения с журналистами, выжидая подходящий момент. Вместе с тем, в конце января представители Нацбанка и правительства встретились с белорусскими экономистами. Как удалось выяснить БелаПАН, во время состоявшейся встречи была озвучена новая ценовая и курсовая политика, которой намерены придерживаться экономические власти в 2015 году.

Нацбанк будет управлять ценами с помощью печатного станка

Главная цель денежно-кредитной политики на 2015 год, которую поставил перед собой Нацбанк, — инфляция. Вместе с тем, во время состоявшейся встречи с экономистами регулятор признал, что выполнить официально утвержденный на 2015 год параметр инфляции (12%) теоретически можно, но это потребует «крайне жестких мер», которые предприятия могут не выдержать.

Поэтому в качестве ориентира на текущий год Национальный банк совместно с правительством определил инфляцию на уровне 18%. Для управления инфляцией денежные власти намерены использовать режим монетарного таргетирования, то есть обеспечивать рост денежной массы на заданном уровне.

«Расчеты показывают, что у этого агрегата (широкой денежной массы, M3) существует наиболее тесная связь с индексом потребительских цен», — пояснил белорусским экономистам Нацбанк принятое решение о переходе на режим монетарного таргетирования.

Влиять на динамику денежной массы Национальный банк намерен путем управления денежной базой, то есть эмиссией. Иначе говоря, регулируя количество рублей в экономике, центробанк постарается управлять широкой денежной массой и таким образом влиять на уровень инфляции.

Чтобы количество рублей в системе не зашкаливало, Национальный банк намерен взять под жесткий контроль коммерческие банки (в первую очередь речь, скорее всего, идет о госбанках), которые иногда испытывают проблемы с ликвидностью и тем самым провоцируют Нацбанк на эмиссию.

Нововведение 2015 года заключается в том, что ежемесячно коммерческие банки будут отчитываться перед Нацбанком о сбалансированности своих активных и пассивных операций, а наряду с этим — рассчитывать показатели покрытия ликвидности. Глядя на эти показатели, регулятор будет видеть ситуацию с ликвидностью в каждом банке и принимать превентивные меры для того, чтобы банки не выстраивались с протянутой рукой возле Нацбанка.

Немаловажный момент — пересмотр подходов к госпрограммам, финансирование которых ранее вымывало ресурсы из банков и провоцировало дефицит рублевой ликвидности. Во время январской встречи с экономистами Нацбанк сообщил, что объемы финансирования госпрограмм в 2015 году будут сокращены вдвое, что, соответственно, позволит снизить необходимость вливания рублей в экономику.

«По сравнению с цифрами, которые просматривались в конце 2015 года, сегодняшний объем финансирования госпрограмм снижен практически вдвое», — подчеркнул Нацбанк во время недавней встречи с белорусскими экономистами.

Держать курс доллара Нацбанк не будет

Что касается курсовой политики, то Нацбанк объявил экспертам, что к настоящему времени денежные власти перешли на новый механизм курсоообразования — так называемый режим управляемой привязки к корзине иностранных валют (доллару, евро, российскому рублю).

До конца 2014 года, признает сегодня регулятор, денежные власти управляли курсообразованием, ориентируясь исключительно на динамику курса доллара. Следствием такого подхода была неизменная динамика, когда курс доллара прирастал примерно на 100 рублей в месяц. Управляя курсом доллара таким образом, денежные власти пытались в 2014 году контролировать девальвационные ожидания.

Однако прошлогодний режим курсообразования, как признает сегодня Нацбанк, вел к накоплению рисков, которые, в конечном счете, и реализовались 19 декабря 2014 года, когда фактически было принято решение о значительной корректировке обменного курса белорусского рубля.

С учетом негативного декабрьского опыта власти пересмотрели подходы к курсообразованию. У Нацбанка, как он сегодня заявляет, существует понимание, что от прежнего механизма курсообразования необходимо отходить и привязываться к корзине валют, «которая более адекватно отражает совокупность всех интересов, в том числе экспортеров и импортеров».

Ориентация на валютную корзину применяется в мире давно для определения адекватного курса национальных валют. В белорусскую валютную корзину входят сегодня три валюты (доллар, евро, российский рубль), которые чаще всего используются в расчетах при заключении внешнеторговых сделок. На основании изменения курса белорусского рубля к иностранным валютам определяется стоимость корзины валют, изменение которой и отражает, что реально происходит с белорусским рублем.

Чего ожидать населению и предприятиям из-за смены режима курсообразования? Ответ на этот вопрос можно найти в позиции регулятора.

«Мы не собираемся какой-то курс держать, но резкие колебания не допустим», — подчеркнул Нацбанк во время недавней встречи с белорусскими экономистами.

Иными словами, волатильность на валютном рынке будет теперь выше, прогнозировать траекторию изменения курса доллара станет сложнее, но при этом резкие изменения котировок на валютном рынке регулятор станет сглаживать.

Прокомментировать новую ценовую и курсовую политику денежных властей БелаПАН попросил экспертов, которые принимали участие в недавней встрече с представителями Национального банка и правительства.

Вадим Иосуб, финансовый аналитик официального партнера «Альпари» в Минске:

— Режим курсообразования до декабря 2014 года сводился к жесткой привязке курса белорусского рубля к курсу доллара. Курс доллара в результате этого менялся предсказуемым образом, однако режим жесткой привязки к американской валюте накапливал дисбалансы, которые, в конечном счете, реализовались 19 декабря 2014 года.

Нынешний режим курсообразования, к которому мы сейчас перешли, приведет к тому, что более предсказуемой станет изменение стоимости корзины валют, но обменные курсы иностранных валют при таком режиме будут колебаться в соответствие с теми процессами, которые происходят на внешних рынках.

Всем — и населению, и предприятиям — придется привыкать, что курс доллар на внутреннем рынке будут колебаться в разных направлениях. Нужно учиться жить и хозяйствовать в таких условиях. Весь мир так живет.

Александр Муха, финансовый аналитик Исследовательской группы BusinessForecast.by

— Правительство и Нацбанк нацелены на снижение инфляционных процессов в стране. Для достижения этой цели планируется ограничить внутренний спрос, что, в конечном счете, будет способствовать достижению цели по снижению инфляции. К настоящему времени Нацбанком разработан график прироста рублевой денежной базы, чтобы, управляя ей, ограничить предложение денег и достичь запланированного параметра по инфляции.

Для выполнения планов по инфляции, видимо, придется пожертвовать в 2015 году динамикой ВВП. Не исключено, что в случае реализации режима монетарного таргетирования мы можем столкнуться впервые с 1995 года с отрицательной динамикой ВВП. Однако в этом ничего страшного нет. В текущей ситуации более важно обеспечение относительной ценовой стабильности, а не выполнение валовых показателей.